Ibovespa cai 13,88% após reeleição de Lula; economistas divergem sobre risco fiscal

O Ibovespa fechou a segunda-feira (26) com queda de 13,88%, a maior desde 2020, e acionou o circuit breaker. A Bolsa reagiu ao primeiro pregão depois da reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Segundo a InfoMoney, a Bolsa perdeu R$ 734 bilhões em valor de mercado na sessão.

Para quem vive no Rio Grande do Sul, o efeito pode chegar por três caminhos: juros, dólar e preço de produto importado. O dólar passou de R$ 5,50 durante o pregão, e as taxas dos DIs subiram mais de 300 pontos-base num primeiro momento. A InfoMoney informou ainda que o mercado passou a precificar alta da Selic em novembro. Nenhuma das fontes consultadas calcula o repasse para inflação, combustíveis ou crédito no estado.

Por que a Bolsa caiu

Não houve um dado econômico nem um anúncio do governo como gatilho. Segundo a Reuters, o resultado contrariou a aposta do mercado na vitória do senador Flávio Bolsonaro (PL) e numa agenda mais favorável ao ajuste fiscal.

Fábio Murad, consultor da Wiser Asset, explicou que parte dos investidores comprou ações e vendeu dólares antecipando esse cenário, e o desmonte dessas posições intensificou a reação. A dívida pública, por sua vez, está acima de 80% do PIB, e o orçamento é comprometido com gastos obrigatórios, segundo a plataforma de câmbio EBC.

Duas leituras sobre o risco fiscal

Parte dos analistas vê um problema que vai além da eleição. Ian Lopes, economista da Valor Investimentos, afirmou que "o País precisa de ajuste fiscal, independentemente de quem seja o presidente". Marianna Costa, economista-chefe da Mirae Asset, descreveu o movimento como ajuste de posições diante da menor chance de ajuste fiscal e avalia que a dívida alta limita o espaço para cortar a Selic. Solange Srour e Luciano Telo, do UBS, defendem um pacote concreto de medidas e um caminho crível para aprová-lo no Congresso.

Na ponta mais pessimista, o BTG Pactual projeta, em cenário adverso, o Ibovespa na faixa de 170 mil pontos e perda de 10% a 15% do real. Analistas do Citi cortaram a recomendação de dois papéis para neutra, por causa de juros mais altos e incerteza fiscal.

Outros veem espaço para calma. Murad afirmou que a continuidade do governo não determina sozinha uma baixa permanente, e que as decisões fiscais seguintes serão o fator decisivo. A Gavekal Research trata a correção como possível oportunidade, com juros reais elevados e um Congresso mais conservador que o Executivo.

O que o governo propõe

O ministro da Fazenda, Dario Durigan, disse que o governo vai enviar ao Congresso uma proposta para formalizar a busca pelo centro da meta fiscal. Hoje, os bloqueios de despesa se orientam pelo limite inferior da banda. Segundo ele, a mudança dá segurança jurídica para conter gastos. Durigan reafirmou o compromisso com a responsabilidade fiscal e pediu "racionalidade" ao mercado. Outras medidas dependem de decisão de Lula e da formação da nova equipe econômica.

Para 2027, a meta é de superávit primário de 0,50% do PIB, ou R$ 73,2 bilhões. A banda de tolerância é de 0,25 ponto percentual do PIB para cima ou para baixo. O piso corresponde a cerca de R$ 36,6 bilhões.

O que vem a seguir

Na terça (27), houve correção parcial: o dólar recuou cerca de 1% e fechou abaixo de R$ 5,35, e o Ibovespa caiu mais 0,5%. Na quarta (28), a Bolsa voltou a operar em queda, com investidores atentos às primeiras sinalizações de política econômica. Economistas ouvidos pelo Diário do Comércio avaliam que a volatilidade deve seguir alta até Lula definir quem comandará a equipe econômica e apresentar compromissos fiscais claros para 2027. O texto da proposta do centro da meta ainda não foi enviado ao Congresso.